生物技术融资领域正经历一场深刻的变革。在经历了多年的资本紧缩和IPO窗口关闭之后，行业正迎来一场以单轮融资超过1亿美元为标志的复兴。在近期于圣地亚哥举行的BIO大会上，多位行业领袖共同探讨了在这一日益激烈的竞争环境中，成功获得这些“超级轮”融资背后的策略、挑战与心得。
Cantor Fitzgerald & Co生物技术股票研究分析师Josh Schimmer表示：“这已经成为一个非常健康的生态系统。在经历了一段前所未有的IPO关闭期后，我们开始看到IPO窗口重新打开。私募融资规模正接近五年低点，私人资本一直非常紧张，这或许只是反映出IPO市场关闭了太长时间。然而，我们现在看到的是令人振奋的复苏，真的令人叹为观止。”
Sofinnova Investments的执行合伙人Jacob Dupont从投资者角度分析了1亿美元融资潮的驱动因素。他指出，在经历了几年的沉寂后，生物技术公司转向内部，集中精力打磨核心资产，如今带着更充分的数据、风险更低的产品和更具吸引力的投资价值重返市场。Dupont表示：“一方面，这反映出这些公司可能已进入更后期阶段，拥有临床或接近临床的资产，这自然需要更多资本。而从投资者角度看，我们不希望已投公司很快又去进行新一轮融资，这也是促成1亿美元融资规模的另一原因。”
在拥挤的市场中建立信念
对于寻求“超级轮”（即单轮融资超过1亿美元的Mega-round）融资的公司而言，工作远在首次路演之前就已开始。SonoThera首席执行官Kenneth Greenberg强调，生成有说服力的数据至关重要。该公司本月刚刚完成了一轮超额认购的1.25亿美元B轮融资。作为一家拥有平台技术的临床前公司，SonoThera面临巨大质疑，投资者反复追问其技术是否“好得令人难以置信”。Greenberg的团队耐心教育市场，同时认真倾听投资者对商业风险的担忧。尽管在血友病A领域产生了同类最优的数据，风险投资者仍对该适应症的基因治疗产品商业可行性表示顾虑。Greenberg介绍道：“我们并没有完全改变战略，但确实认真接受了建议，重新思考这真的是我们想要推进的首要项目吗？我们决定，尽管数据出色，但血友病A并不是我们打算用风险资金去支持的方向——还有其他途径可以筹资。”
决定融资超过1亿美元，需要超越单纯追求规模最大化的审慎思考。Greenberg谈到，SonoThera进行了详尽分析，以确定多大的资金量能解锁较小规模融资无法带来的机遇。他强调：“我们非常有策略地选择引入银团的投资者，而不是向所有人盲目推介。我们制定了一份投资者优先清单，从最理想的开始，逐级推进。”
应对挑战与全球竞争
Cognito Therapeutics首席商务兼财务官Steve Worthy则坦诚地分享了公司在极其艰难的环境下，历时16个月完成1.05亿美元C轮融资的过程。Cognito的业务横跨生物技术和医疗技术两个领域，这带来了独特的定位挑战——说服投资者打破只投资分子药物和传统生物学的教条尤为艰难。该公司最终在与神经技术专业投资者的接触中获得了强劲支持，并在此过程中磨练了更好的叙事策略。Worthy表示：“我完全不介意分享我们遇到的困难，从很多方面看，这些经历让我们变得更好，也能为他人提供借鉴。我们不仅要推进一种新范式的新型设备，而且主要是在阿尔茨海默病领域进行探索——这个领域曾失败案例层出不穷。”
Worthy透露，Cognito将在今年夏末或初秋公布其关键性试验的研究结果。“在数据公布之后，我们将进行D轮融资，我想那又将是一个超级轮。也许下次我们参加这个讨论组时，主题就是如何筹集2亿美元了。”他坦言道。
中国市场的同步复苏：融资回暖与出海热潮
大洋彼岸，中国生物技术行业同样经历着一轮强劲的资本复苏。据研发客统计，截至2025年12月31日，中国生物技术公司融资总额达45.8亿美元，较2024年的33亿美元同比增长39%。2025年共有7家生物技术公司的单轮融资金额达到或超过1亿美元，特别是有4笔融资在12月集中完成，分别是圣因生物（超1.1亿美元B轮）、德昇济医药（1.08亿美元B轮）、翱路医药（1亿美元A轮）及元思生肽（近亿美元A轮及A+轮）。
在经历了2022至2023年的行业低谷后，国内生物医药投融资于2024年触底企稳，2025年迎来明显回暖。进入2026年，复苏势头进一步加速——据医药魔方等机构数据，前五个月国内医疗健康一级市场投融资总额达417亿元，同比增长57%；同期国内医疗健康投融资总金额达60亿美元，同比增幅高达62.4%。仅在7月第一周，华夏英泰便完成超2亿元C轮融资、炎明生物完成数亿元Pre-B轮融资。
与此同时，中国创新药的对外授权（BD）交易同样火热。据医药魔方数据显示，2025年中国创新药BD出海全年交易总金额达1357亿美元，较2024年的522亿美元增长逾两倍；2026年上半年，中国创新药BD交易总金额达997亿美元，接近2025年全年的73%，全球TOP10交易中中国药企独占8席。这种“BD回款—研发投入—管线推进”的正向循环，正为国内生物技术公司提供持续的增长动能。
从美国到中国，生物技术行业正在全球范围内迎来资本市场的共振式回暖。无论是硅谷还是上海，投资者与创业者都达成了一个共识：在这个充满机遇的新周期里，唯有扎实的数据、差异化的创新和清晰的战略定力，才能让企业在激烈的竞争中脱颖而出，赢得通往长期成功的门票。
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