6月30日，剂泰科技宣布，其自主研发的三特异性T细胞衔接器（TCE）项目MTS-128，与Deerfield Management支持成立的美国生物科技公司Boulevard Bio达成全球独家授权协议。剂泰科技将获得2000万美元首付款，并有资格获得最高16亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款，外加基于产品销售额的分级销售提成。

如果仅从数字来看，这已经创下中国制药企业临床前TCE项目单笔海外授权金额的新纪录，也是目前全球临床前TCE领域金额最高的单笔授权交易之一。相比纪录本身，更值得行业关注的是，这笔交易背后所代表的商业逻辑正在发生变化。

剂泰科技董事长赖才达在公告中表示：此次交易不仅是剂泰科技和Deerfield战略联盟的里程碑，这更是中国AI药物递送创新的关键时点。在市场看来，这句话的潜台词是：中国AI制药的叙事，正在从“技术展示”转向“价值兑现”。

过去几年，AI制药经历了资本追捧、技术质疑，再到商业化验证。市场一直在等待一个答案：AI究竟只是提高研发效率的工具，还是能够持续创造具有全球竞争力的新药资产？剂泰科技MTS-128的出海，或许给出了目前最具说服力的一次回应。

刷新的，不只是交易金额

过去两年，中国创新药License-out进入高增长阶段，大额海外授权不断刷新行业认知。从ADC到GLP-1，再到双抗，中国Biotech已经逐渐成为跨国药企寻找创新资产的重要来源。

相比成熟项目不断创造交易纪录，临床前项目能够获得如此高金额授权并不常见。原因很简单，越早期意味着风险越高，跨国药企愿意支付高额对价，通常意味着其认可的不只是一个候选药物，而是整个研发体系未来持续创造产品的能力。

此次交易中，MTS-128仍处于临床前阶段，16亿美元，这是一笔临床前TCE资产的定价。放在全球BD交易的坐标系里，这个数字的分量需要被重新审视。

可以看出，交易对象并非传统意义上的财务投资机构。

Deerfield长期被认为是全球生命科学领域最具产业资源整合能力的投资机构之一。与一般基金不同，它不仅提供资金，更深度参与企业战略、临床开发、全球注册以及国际产业合作，管理资产规模超过160亿美元，投资企业超过200家，在全球范围内深度布局肿瘤、自免、RNA疗法、基因编辑、AI制药等前沿生物科技和创新药领域。

从公开资料可以发现，剂泰科技与Deerfield渊源颇深。Deerfield作为剂泰科技港股IPO基石投资人，5月28日，双方又宣布共同开发新一代体内蛋白药物及免疫疗法。对剂泰科技而言，Deerfield并非资金提供者角色，而是成为剂泰科技在全球生命科学领域最具产业影响力的“赋能型投资平台”。

此次签约主体Boulevard Bio，同样具有鲜明特点。它并不是一家传统Biotech，而是由Deerfield支持设立的新公司，通过承接优质创新资产推进全球开发，这种模式近年来正在欧美市场越来越常见。

这意味着，剂泰科技此次获得的不只是一次License-out机会，更是进入全球创新药产业网络的重要入口。

再者，将这笔交易放在全球TCE赛道的竞争格局中审视，可能更能理解这笔交易的价值。

近年来肿瘤免疫治疗最热门的方向之一。传统双特异性TCE已在血液瘤中取得突破，安进的Tarlatamab于2024年获批用于小细胞肺癌，2024年销售额约1.15亿美元，2025年第三季度单季即达1.78亿美元。但血液瘤的成功难以复制到实体瘤，靶向毒性、肿瘤微环境抑制、分子规模过大导致的组织渗透不足，都是瓶颈。

三特异性TCE的出现，试图同时解决多个问题。通过同时调控更多生物学机制，三抗有望在提升肿瘤杀伤效率、增强治疗选择性及改善安全性方面展现独特优势。全球制药巨头正在这一方向密集布局：艾伯维2025年连续达成三笔TCE三抗交易，包括泽璟制药的ZG006（DLL3×DLL3×CD3，总额超12亿美元）、先声再明的SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3，总额超10亿美元），以及IGI的ISB 2001（CD3/CD38/BCMA，7000万美元首付款，总额19.25亿美元）。

中国企业在TCE赛道的存在感日益增强。2025年，药明生物与GSK达成4款TCE双抗/多抗授权，总额15亿美元；同润生物与默沙东达成CD3×CD19双抗CN201授权，总额13亿美元；恩沐生物与GSK达成CD3×CD19×CD20三抗CMG1A46授权，总额8.5亿美元。但这些交易的标的物，大多处于临床阶段或至少已进入IND申报阶段。

剂泰科技的MTS-128打破了这一惯例。它是临床前项目，却获得了超越多数临床阶段TCE交易的定价。这一“反常”背后，是Deerfield对NanoForge平台持续产出创新资产潜力的认可，商业可行性的押注。

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