在生物医药领域的创新浪潮中，PD-(L)1/VEGF双特异性抗体（双抗）成为备受瞩目的焦点。成功举办的ChinaBio生物医药投融资大会 作为链接全球资源的行业盛会，见证了该赛道在争议与突破中不断前行的历程，也目睹了中国创新药企业在全球化竞争中的角色变迁。 

 

 

一、全球交易引爆赛道关注：价值争议与资本信心的博弈 

近期，BMS与BioNTech达成的111亿美元PD-L1/VEGF-A双抗（BNT327）合作交易，成为行业热议的焦点。这笔跻身全球单一创新药BD交易前三的重磅合作，释放出强烈信号：尽管该赛道面临临床终点争议，跨国药企对PD-(L)1/VEGF双抗的长期价值仍抱有坚定信心。 

此前，某双抗药物的全球III期临床试验结果公布后，无进展生存期（PFS）的显著获益与总生存期（OS）的统计学悬念，引发了市场对该类药物临床价值的激烈讨论。类似的争议也曾出现在“免疫+抗血管生成”的经典联合疗法中，提示该机制的疗效评估需结合更复杂的临床场景。然而，BMS以15亿美元首付款果断入局，表明头部企业仍看好其在肿瘤微环境调控中的独特优势，尤其是与ADC等新兴疗法的联合潜力。 

单一创新药资产BD交易总金额排名第一

图片来源：医药魔方

 

 

PD-(L)1/VEGF双抗资产的全球研发赛道排名

图片来源：医药魔方NextPharma数据库

 

 

二、中国创新药的“错过与机遇”：从技术输出到生态协同 

交易标的BNT327的原研企业普米斯，曾有机会通过全球化合作刷新中国创新药BD纪录，但最终选择以9.5亿美元向BioNTech出售权益，错失与BMS直接合作的机会。这一案例折射出中国药企在国际化进程中的经验短板——尽管拥有优质管线，却在战略判断与资源整合上与顶尖玩家存在差距。正如ChinaBio生物医药投融资大会多次强调的，创新药出海不仅需要技术实力，更需构建全球化的研发、临床与商业化思维。 

值得关注的是，中国药企在该赛道仍占据重要地位。除已授权默沙东的LM-299外，神州细胞的SCTB14、华博生物的sotiburafusp alfa等项目均处于全球研发前列。随着BMS、辉瑞、默沙东等巨头陆续布局，PD-(L)1/VEGF双抗可能成为肿瘤治疗的“新标配”，而中国企业凭借早期研发优势，有望通过“快速跟进+联合开发”策略实现弯道超车。 

 

 

三、从单药到联合疗法：双抗价值的二次挖掘 

PD-(L)1/VEGF双抗的潜力正在从单药疗效向联合疗法延伸。临床前研究显示，该类药物与ADC药物的协同作用可增强肿瘤靶向杀伤效果，例如三生制药与百利天恒合作探索的PD-1/VEGF双抗联合HER3/EGFR双抗ADC方案，已展现出初步协同效应。这种“双抗+双抗ADC”的组合模式，可能打开实体瘤治疗的全新格局，也是BMS等巨头加速布局的重要动因。 

ChinaBio生物医药投融资大会的前沿议题显示，免疫治疗与精准靶向的联合策略已成为行业共识。PD-(L)1/VEGF双抗通过调控肿瘤血管生成与免疫微环境，为ADC药物创造更有利的递送条件，这种机制互补性正在改写肿瘤联合治疗的规则。 

 

 

四、中国药企的全球化必修课：从“卖断”到“共舞” 

普米斯的案例并非孤例，恒瑞TSLP单抗的“二次交易差价”教训，曾促使中国药企探索NewCo等新型合作模式。如今，随着本土企业国际化经验的积累，更多玩家开始追求“共同开发+权益共享”的深度合作，而非单纯的技术卖断。例如，百利天恒与跨国药企的合作中，保留了部分市场权益，为后续商业化分成与技术迭代奠定基础。 

在PD-(L)1/VEGF双抗赛道，中国药企的当务之急是加速全球临床布局，以数据抢占注册审批先机。ChinaBio生物医药投融资大会的参展企业透露，多家本土公司正规划针对欧美人群的III期研究，试图以“中国数据+全球开发”模式缩短上市周期。 

 

 

结语：争议背后的产业跃迁 

PD-(L)1/VEGF双抗的市场波动，本质是创新药研发“高风险、高回报”特性的缩影。BMS的巨额押注，既是对该赛道科学价值的背书，也是对中国创新药研发能力的认可。正如ChinaBio生物医药投融资大会传递的行业共识：在全球化竞争中，中国药企需以更开放的视野构建研发生态，从“技术输出者”转型为“规则参与者”。当PD-(L)1/VEGF双抗的争议逐渐被更精准的临床定位与联合策略消解，中国创新药或将迎来属于自己的全球化黄金时代。

 

 

来源：医药魔方