2025年，中国医药行业的BD交易市场迎来前所未有的“大年”。海外药企在中国展开规模空前的“扫货”行动，本土企业则以更加成熟和多元的姿态站上全球谈判桌，共同推动license out交易金额与数量创下近十年峰值。
根据丁香园 Insight 数据库，今年国内一共达成了 100 多起 license out 交易，总金额超过 1100 亿美元（仅统计已披露财务条款的新药项目）。其中单笔首付款超过 1 亿美金的有 15 起，总金额超过 10 亿美金的交易有 37 起，仅次于美国。（数据统计截至 2025 年 12 月 21 日）
跨国药企：扫货主力，持续加仓中国创新
手握重金的跨国药企（MNC）仍是这波交易热潮的核心参与者。在十亿美元级别的交易中，MNC作为买方的占比接近五成，贡献了超过一半的交易额。
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罗氏表现最为活跃，年内完成3笔大额交易：1月以10.8亿美元引进信达生物新一代DLL3 ADC全球权益；10月先后与翰森制药、荃信生物合作，分别获得CDH17 ADC和自免TSLP/IL33双抗的全球权益。
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辉瑞同样大手笔布局：5月以高达12.5亿美元首付款与三生制药达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球合作，创下国内出海首付纪录；下半年又从复星医药子公司引进一款GLP-1R激动剂，总金额超20亿美元。
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巨额交易频现：国内与MNC达成的交易中，有5笔金额超过50亿美元，涉及COPD新药、心血管siRNA疗法、PD-1双抗、ADC等前沿产品。
交易金额屡创新高的同时，国内药企与制药巨头的合作模式也在发生变革。从传统的卖青苗，也就是将药品在特定区域的权益授权出去，到合伙创业（co-co），即双方共同开发、共担成本、共享利润，国内药企与 MNC 的交易模式越来越多样化，目标也开始从变现转向共生。
武田和信达的交易便是一个典型案例。今年 10 月，信达与武田达成协议，在全球范围内共同开发 PD-1/IL-2α-bias 双抗 IBI363，双方按照 40/60 比例分担开发成本，并按照 40/60 比例分配美国市场利润或损失。这种模式不仅为信达保留了更长期的收益，同时也体现了国内药企在谈判中议价能力的提升。
本土药企集体上桌：从biotech单点突破到巨头集群出海
BD 交易的国际谈判桌，早已不再是创新 biotech 的专属舞台。以恒瑞医药、三生制药、石药集团、复星医药为代表的传统大药企，凭借丰富的研发管线、积淀多年的资源储备，正成为这波出海浪潮的中坚力量。
恒瑞今年共达成了 5 笔出海交易，首付款累计有 8 亿美元，其中与 GSK 的交易首付款就高达 5 亿美元。这笔规模可观的出海收入，已经成为恒瑞 2025 年业绩增长的核心引擎。另外，在 2024 年首次试水 NewCo 后，恒瑞再次加码，通过该模式将心肌肌球蛋白抑制剂 HRS-1893 授权给了美国 Braveheart。
石药今年累计达成 3 起 license out 交易，总额都超过了 10 亿美元。其中，它与阿斯利康与达成的 53.3 亿美元战略合作最引人瞩目，此次合作核心并非单一品种，而是石药的 AI 技术平台。
此外，翰森、复星（含子公司）也都有多个产品实现海外授权，交易对象不乏罗氏、辉瑞、再生元这些制药巨头的身影；三生制药通过与辉瑞的巨额大单，首次证明了自己的创新能力；先声药业对外授权进程也开始驶入快车道，GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 都在今年成功出海。
交易模式变革：从“卖青苗”到“共生式”深度合作
2025年的BD交易呈现出明显的模式升级，从传统的区域权益授权转向更复杂、更深入的协作形态。
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风险共担、利益共享的“合伙创业”（co-co）模式：例如信达与武田就PD-1/IL-2α-bias双抗IBI363达成协议，双方按比例分担全球开发成本并分享美国市场利润，体现了国内药企议价能力的提升。
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技术平台合作成为新趋势：石药与阿斯利康的AI平台合作、和铂医药与MNC的多特异性抗体平台合作，显示中国药企的研发底层能力正成为比单一分子更珍贵的核心资产。
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本土资本主导的“融合式NewCo”：2025年8月，红杉中国收购乐普生物两条TCE管线成立Excalipoint，标志着中国创新药行业进入“本土资本主导NewCo”新阶段。这种模式保留本土资源主导权，同时具备国际资本的灵活性与退出机制，大大提升了资源效率。
技术赛道多元化，前沿领域全面开花
中国创新药BD交易布局虽仍以肿瘤为主，但已显著向自身免疫、代谢性疾病、心血管、神经系统等重大慢性病领域拓展。交易热点高度集中在代表未来方向的领域：
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GLP-1及代谢领域：先为达、石药的相关交易，以及最近辉瑞与复星医药的最新合作，都印证了在全球减肥药热潮中，中国创新不可或缺。
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复杂抗体：双抗/多抗，如三生制药的SSGJ-707、和铂的多特异性抗体已是出海的中坚力量。
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细胞与基因治疗（CGT）：科弈药业的双靶点CAR-T/体内CAR-T双出海；原启生物、先博生物、瑞普金与多家美国创新药企在下一代细胞疗法领域的合作，都预示着体内CAR-T、基因编辑等更前沿技术将成为下一波交易焦点。
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小核酸药物：舶望制药与诺华、瑞博生物与勃林格殷格翰、圣因生物和礼来的合作，标志着siRNA等小核酸赛道成为中国创新的新名片。
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适应症拓展：交易布局显著向自身免疫、代谢性疾病、心血管、神经系统等重大慢性病领域拓展，如荣昌生物的泰它西普针对自免疾病，反映出中国研发正对应更广阔的全球健康需求。
2026：体系化能力成为价值支撑
2025年中国医药BD的爆发并非偶然，其背后是本土药企在研发投入、管线质量、全球化运营能力上的持续升级。未来，随着更多传统大药企加入出海行列，行业竞争将进一步提升至体系化、生态化的层面。
成功交易的背后，是从研发早期即构建符合全球标准的运营与开发体系，包括国际化的CMC开发理念、质量体系和临床推进能力。只有夯实这些基础，中国药企才能在BD的深水区中持续锚定价值、稳健航行。
从“单项授权”到“深度捆绑”，从“跟随创新”到“源头贡献”，2025年的中国医药BD市场清晰地传递出一个信号：中国正在从医药制造大国向医药创新强国迈进，并在全球研发版图中扮演越来越平等的合作伙伴角色。
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会议信息：
ChinaBio® Partnering Forum生物医药产业国际合作大会
线下：2026年4月28–29日 | 上海浦东嘉里大酒店
线上合作会议：2026年5月6–7日
更多会议详细内容与合作机会，请联系大会组委会：
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电话：21 61573911
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