在创新药出海和跨国合作日趋活跃的背景下，基于收入分成的融资模式（Revenue-based Financing，简称RBF）正逐渐成为中国生物科技企业灵活获取资金、控制风险的重要工具。近日，百济神州与专业特许权投资机构Royalty Pharma达成的一笔交易，正是这一创新型融资方式的典型代表。

根据协议，Royalty Pharma将支付8.85亿美元，获取百济神州旗下抗癌药物Imdelltra在中国以外市场的大部分销售分成权利。该交易并未涉及知识产权所有权转移，百济神州仍保留药品的最终控制权，同时还可通过附加选择权进一步出售特许权并获得最高6500万美元的额外款项。此外，若Imdelltra海外年净收入超过15亿美元，百济神州仍可参与超额部分的分成。

RBF融资是一类不依赖股权稀释、也不构成债务压力的新型资本合作方式。投资方通过购买特定资产（如药物特许权）的未来销售收入份额，实现资金回报；企业则通过“出售未来部分收益”提前获得资金支持，助力研发推进或市场拓展，同时保持核心资产权属清晰。

Royalty Pharma作为全球领先的生物制药特许权投资公司，专注于RBF类交易，曾参与修美乐、伊布替尼等多款重磅药物的版权合作，目前市值约212亿美元。该类机构通常不直接投资药企股权，而是以特定药品的收益权为标的进行灵活投资。

Imdelltra是百济神州与安进公司合作开发的一款用于治疗小细胞肺癌的创新抗体药物，其特许权收益源自双方早前达成的合作协议。此次通过RBF模式引入资金，不仅优化了百济神州的现金流结构，也为其后续创新药研发及国际化运营提供了更充足的资金弹性。

ChinaBio®生物医药大会了解到，在医药产业升级与创新药出海浪潮中，RBF正在成为中国药企与跨国资本合作的新兴桥梁。东吴证券强调，2025年医药行情由创新药出海驱动，中国药企凭借日益成熟的产品管线，与面临“专利悬崖”压力的国际药企形成强烈互补。RBF类合作既可帮助中国企业缓解资金压力，也为全球资本参与中国创新红利提供了低风险、高灵活性的投资途径。

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